放下野心的融创中国仍在冒险新浪财经

来源：财经自媒体

放下野心的融创中国仍在“冒险”

来源：地产杂志

文

本刊特约陈永慧

重点提要：

房地产金融监管力度还在持续强化。房企如何在金融审慎管理当中求得更进一步的发展？又将如何排兵布阵、调改方向，开启充满新可能的年？

对此，《地产》资本专刊（年1-3月号）封面文章《踩线，还是降档？创变！——三道红线下房企众生相》，在“房企剪影篇”通过12家代表性房企案例剖析由微见著，并在“改善路径篇”及“估值思辨篇”从城投债、公募REITs、估值逻辑等维度洞悉房企“钱”途几何。

“三道红线”*策严厉喝止了“*徒”式扩张模式，让擅长高杠杆游戏的融创中国控股有限公司（下称“融创中国”）董事会主席孙宏斌不得不开始求稳发展。

3月12日，融创中国公布了年度业绩公告，从报告数据得知，猛然降速还是对其产生了一定“负担”，看似亮眼的数据也存在些许“瑕疵”。

销售不及预期，

毛利持续下降

融创中国行*总裁汪孟德曾在年度业绩发布会上信心满满的表示，年做到“亿元+”的销售目标是“没有问题”的。然而据年年报告显示，融创中国全年销售额为.6亿元，据年初立下的亿销售目标仍有差距，也是TOP5房企（即碧桂园亿元、中国恒大亿元、万科地产.2亿元、融创中国.6亿元、保利发展亿元）中唯一一家没能达成目标的公司。

较之龙头房企亿元起的销售额，融创中国相差了多亿元，出现断层。对此，在3月12日业绩会上孙宏斌回应，将未完成目标归结为疫情和调控。

财报显示，年全年融创中国实现营业收入.87亿元，同比增长36.19%，达到历史最高值。而观察近5年营业收入与营业成本的变动情况会发现，-年间，融创中国成本收入比波动较大，且自年开始呈持续上升态势，表明公司营业成本增长速度快于营业收入的增长。

如此导致的直接结果就是毛利率的增速持续下降，毛利率由年的24.96%降至年的20.99%，减少了3.97个百分点。通常，毛利率代表企业通过内部生产运营带来价值增值的能力，是衡量企业盈利的重要标准，毛利率的下滑则表明成本控制乏力，产品的增值和溢价能力下降，对公司盈利稳定性产生较大负面影响。

多元化产业链

尚待高“性价比”

“经济下行压力大的时候，有很多并购的机会。谁能借更多的钱、更便宜的钱、更长的钱、可以穿越周期的钱，就有很大的优势。如果有这个机会不去做，反而减杠杆，那是不对的。”年，孙宏斌在融创中国会议上立下豪言。因此，年融创中国在行业低谷不惜举债囤地以拥有逆周期能力，而后四面出击，60.4亿元收购乐视网8.61%股权，.7亿元收购万达重资产文旅、酒店项目……“三道红线”*策出台后，这一波之前令投资人咂舌的“买买买”成为了融创中国的发展“后路”。

年，融创中国将企业定位正式从“中国家庭美好生活整合服务商”升级为“美好城市共建者”，标志着多元化发展战略地位的进一步提升。而从年财报中可以看出，物业销售收入占总收入的94.9%，仍是“一枝独秀”的绝对主业，诸多“副业”占据分部资产总额的17.0%，对收入贡献仅为5.1%，多元化业务投入较大，尚未产生预期价值。

对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，融创中国在多元化上值得肯定，也是“当前发展相对成功的企业”。

而这两年，文旅等多元化产业受疫情冲击较大，如果类似业务投入太大，很可能在后续经营方面承受更多压力。所以，严跃进建议，多元化业务要防范出现各类新的风险和波动，坚持“稳妥”的发展模式。后疫情时代下，对于文旅等业态也需要不断研究，积极